变量

(1)

TC

(2)

SA

(3)

TC

Financial

0.171^**

(2.48)

−0.007^**

(−2.11)

0.167^**

(2.43)

SA

−0.613^***

(−3.30)

Turnover

0.239^***

(4.44)

−0.004

(−1.62)

0.237^***

(4.40)

Board

1.257^***

(12.54)

0.013^***

(2.83)

1.265^***

(12.65)

Supervise

0.572^***

(6.25)

−0.044^***

(−10.48)

0.545^***

(5.95)

Age

−0.280^***

(−4.29)

0.671^***

(191.19)

0.132

(0.91)

ROA

−0.703^*

(−1.95)

0.109^***

(7.07)

−0.636^*

(−1.76)

Cash

2.290^***

(6.81)

−0.043^***

(−3.14)

2.264^***

(6.71)

CEOage

0.005

(1.45)

−0.001^***

(−6.20)

0.004

(1.31)

Z

−0.004^***

(−3.12)

0.000^***

(4.27)

−0.004^***

(−3.04)

调整R方

0.083

0.773

0.084

行业

控制

控制

控制

年份

控制

控制

控制

Sobel Z

2.049^**