变量

变量定义及度量

符号

Mean

SD

Min

Max

投资支出

长期资产支付的现金之和/资产合计

inv

0.572

0.0486

0.0001

0.3407

企业成长空间

企业市值/资产合计

growth

1.2840

1.2431

0.0000

9.4101

企业现金流

t−1年期末现金及其等价物之和/资产总计

cf

0.1202

0.1052

0.0022

0.7180

资产负债率

t−1年末负债总额/资产总计

lev

0.4888

0.1893

0.0395

0.9780

企业上市年限

样本年度与企业上市年度之差的自然对数

age

1.9108

1.0349

0.0000

3.3322

企业规模

t−1年期末资产总计的自然对数

size

22.6263

1.5987

18.5071

27.5106

市场回报

t−1年税后利润/净资产

roe

0.0673

0.0752

−0.1811

0.4237

上一年

投资支出

长期资产支付的现金之和/资产合计

Inv_t−1

0.0643

0.0547

0.0000

0.4481

过度投资

残差为正，Abs > 0

overinv

0.0312

0.0337

0

0.2585

投资不足

残差为负，Abs < 0

underinv

−0.0193

0.0131

−0.0425

−0.0003

非效率投资

Abs实际投资与拟合投资偏差绝对值

Abs

0.0253

0.0247

0.0002

0.1411

政策虚拟变量

2012年及以后年度取值为1，否则为0

Imp

0.6032

0.4837

0

1

资产收益率

t−1税后净利润/总资产

roa

0.0532

0.0637

−0.2107

0.3741

前十大股东比例

ten-holding

53.40

17.2031

21.7900

93.4700