变量名称

变量符号

变量说明

被解释变量

过度金融化

Exfin

企业实际金融资产配置比例，利用OLS模型(1)拟合得到的企业最优金融资产配置

解释变量

内部控制审计

ICA

如果公司当年披露了内部控制审计报告，则赋值为1，否则为0

公司特征

变量

总资产净利率

ROA

净利润/期末总资产

发展能力

Dev

经行业调整后经营活动产生的现金净流量增长率

盈利波动性

Earn

经行业调整后三年滚动营业利润率的标准差

现金持有水平

Cash

企业年末持有的现金及现金等价物总额/期末资产

流通股变化

Outshare

年度期末流通股变化总额取自然对数

投资收益波动

ROI

经行业调整后投资收益率三个年度的滚动标准差

治理特征

变量

融资约束

SA

−0.737*期末资产总额 + 0.043*期末资产总额的平方 − 0.04*企业年龄

股东换手率

Turnover

流通股本当期日均换手率

资本密集度

Capital

固定资产净额/期末资产

股票收益波动性

Sdret

个股日收益率波动的标准差

董事会独立性

Indd

独立董事人数/董事会总人数

年份

Year

年度固定效应

行业

Industry

行业固定效应，根据证监会2012年行业分类标准