变量类型

变量名称

变量符号

变量测量方法

被解释变量

财务风险

Zscore

Zscore模型计算得来

解释变量

企业金融化

Fin

金融资产/总资产

中介变量

企业杠杆率

Lev

总负债/总资产

控制变量

总资产净利润率

Roa

净利润/期末总资产

总资产增长率

Growth

(本年总资产 − 上年总资产)/上年总资产

流动比率

Liq

流动资产/流动负债

企业现金流

Cf

企业经营活动产生的现金流量净额/期末总资产

资本性支出

Exp

固定资产/资产总额

企业规模

Size

期末总资产取自然对数

企业年龄

Age

取(年份 − 企业上市年份 + 1)的自然对数衡量

独立董事占比

Indep

独立董事人数/董事人数

股权集中度

First

第一大股东持股比例

两职兼任情况

Dual

董事长与总经理两职合一取1；否则，取0