| 分组 | ADF统计量 | Prob. | 结果 | ||
| 牛市 | 高声誉组 | CSADt | −10.729*** | 0.00 | 平稳 |
| |Rm,t| | −20.064*** | 0.00 | 平稳 | ||
| (Rm,t)2 | −20.860*** | 0.00 | 平稳 | ||
| 低声誉组 | CSADt | −11.947*** | 0.00 | 平稳 | |
| |Rm,t| | −18.964*** | 0.00 | 平稳 | ||
| (Rm,t)2 | −18.073*** | 0.00 | 平稳 | ||
| 熊市 | 高声誉组 | CSADt | −9.712*** | 0.00 | 平稳 |
| |Rm,t| | −13.799*** | 0.00 | 平稳 | ||
| (Rm,t)2 | −14.093*** | 0.00 | 平稳 | ||
| 低声誉组 | CSADt | −10.911*** | 0.00 | 平稳 | |
| |Rm,t| | −13.295*** | 0.00 | 平稳 | ||
| (Rm,t)2 | −13.918*** | 0.00 | 平稳 | ||