变量类型

变量名称

变量符号

变量定义

被解释变量

非效率投资

Inveff

Richardson模型回归残差取绝对值

投资过度

Overinv

Richardson模型回归残差大于0的项

投资不足

Underinv

Richardson模型回归残差小于0的项取绝对值

中介变量

融资约束

FC

用KZ指数表示企业的融资约束程度

解释变量

管理层能力

MA

DEA-Tobit模型回归得到的残差

调节变量

高管内部薪酬差距

IGAP

企业前三名高管平均薪酬与企业其他高管平均薪酬的比值

高管外部薪酬差距

EGAP

企业前三名高管平均薪酬与同行业前三名高管平均薪酬的比值

控制变量

上市年限

Age

观测年度与企业上市年度的差值取自然对数

资产负债率

Lev

负债总额与资产总额的比值

企业规模

Size

资产总额取自然对数

独立董事占比

Indep

独立董事人数与董事会总人数的比值

现金流量

FCF

本年经营活动现金流量净额与资产总额的比值

托宾Q值

TQ

企业市场价值与资产总额的比值

成长机能力

Growth

(本年营业收入总额 − 上年营业收入总额)/上年营业收入总额

两职合一

Dual

董事长与总经理兼任情况，若兼任，取值为0，否则取值为1

股票收益率

Return

考虑现金红利再投资的年度个股回报率减去综合A股市场回报率

盈利能力

ROA

本年利润总额与资产总额的比值

年份虚拟变量

Year

设置年份虚拟变量，若为当年则取1，否则取0

行业虚拟变量

Ind

设置行业虚拟变量，根据2012版证监会行业分类指引，其中制造业按二级分类编码，其他行业一级及分类编码